雙輪驅動戰略之下，商業板塊構建的“規模領先+深度運營”雙重優勢，成為新城控股整體業績增長的核心引擎。

根據年報，2025年，新城控股實現商業運營總收入為140.9億元，同比增長10%;物業出租及管理業務毛利90.95億元，占公司總毛利由去年同期的48%提升至63%;毛利率達到70%，高盈利性的商業盤面，對公司整體業績貢獻率不斷走高。

此外，新城控股聚焦存量深耕、提質增效，主動放緩開業節奏，全年新增開業5座吾悅廣場。截至2025年年底，新城控股實現全國141個城市207座綜合體項目的戰略布局，吾悅廣場開業規模達1,649.07萬平方米，出租率穩定在97.86%高位，運營韌性凸顯。

商業地產進入存量運營時代，新城控股還持續推動商業模式創新，深度落位“五邊形經營理念”，推出聚焦商業空間高效運營的“吾悅經營五步法”，以及深度聯動合作伙伴的“悅鏈計劃”，持續提升商場運營質量與資產效益。

廣發證券在近期研報中指出，2025年新城商業運營收入同比增10%，同店增長5%，商業運營毛利率維持70%水平，出租率則連續多年維持在95%以上，資產運營表現突出，公司盈利主動輪切換，長期價值重估空間大。

隨著商業的深度進階，新城控股商業持續性經營收入已連續多年超過當期利息支出，2025年該比例進一步增長至3.94倍。未來，在提振消費的政策驅動下，商業板塊有望為新城控股注入更多動能。為此，2026年公司預計實現商業運營總收入145億元，新開業吾悅廣場5座。

關鍵詞：